节能环保产业是国家加快培育和发展的7个战略性新兴产业之一，涉及节能环保技术装备、产品和服务等。我国的节能环保装备主要分为节能装备和环保装备两大领域。

　　节能装备：工业节能装备主要包括高效节电设备、余热利用设备、高效节能家用/商用电器/照明产品等。

　　（1）节能电机。在降低能耗的背景下，推广高效节能电机已成为全球电机产业发展的共识，《工业能效提升行动计划》提出推进电机高效再制造，规划2025年新增高效节能电机占比达到70%以上。节能电机产业链上游是电解铜（电磁线）、硅钢、碳结钢、绝缘材料等原材料供应商以及轴承、换向器、冷却器等配件供应商，下游是渠道销售商、配套厂商和最终客户。中国是全球最大的电动机生产国和消费国，拥有完善的产业链，涵盖从原材料、零部件、设备、设计、制造、检测、销售、服务等各个环节。微型电机、大型电机由于技术难度高、前期投入较大、技术门槛较高，竞争者数量较少，而小功率电机、小中型电机竞争者数量较多，平均利润水平较低。

　　（2）节能变压器。变压器行业发展重点在鼓励电力变压器生产制造企业开展非晶合金带材、硅钢片、绝缘材料等关键工艺提升，持续提升高效节能电力变压器生产质量和供给水平。变压器产业链上业主要为硅钢、铜材、钢材、元器件、绝缘材料和其他辅材，下游主要应用在电力电网、新能源发电、轨道交通、数据中心等新兴领域。变压器市场受输配电投资以及风电、光伏、数据中心投资需求拉动。非晶合金变压器节能效果理想，渗透空间广阔。目前具有变压器生产资质的企业约2000多家，以中小型厂商为主，占企业总数达80%以上。在高端变压器领域，产业集中度较高，且电压等级越高，技术壁垒越强，产业集中度越高。

　　（3）节能换热器。节能换热设备是节约能源及回收余热、提高能源利用率的关键设备。节能换热装备的上游为钢铁、配件及五金，下业包括钢铁、电力、化工、石油、建材、轻工、食品等行业。下业的节能要求提高为节能装备发展提供良好的发展机遇。中国是全球最大的余热锅炉生产和消费国，传统换热装备生产工艺和技术已经相对完善，行业竞争十分激烈。行业内能研发生产高效率余热回收等新型节能环保设备的企业数量较少。

　　环保装备：环保装备制造业是环保产业的重要组成部分，为生态文明建设提供重要物质基础和技术保障。大气、水和固体废物处理装备是最主要的环保装备。

　　（1）大气污染防治装备。国内大气治理供应商主要伴随国内火电、钢铁行业的脱硫脱硝和除尘业务快速发展而来，其技术和行业经验积累主要聚焦于脱硫脱硝、除尘治理等末端治理。烟气污染治理产业链的上业主要包括通用类设备制造业、专用类设备制造业、原材料供应商等，下游可分为火电行业和非电行业烟气治理两大类。我国大气污染物排放标准已达到或超越欧美发达国家标准，火电厂超低排放改造接近尾声，非电领域为治理的重点。大气污染治理进入存量更新阶段，许多低效、失效的环保设备将面临淘汰或者改造，预计每年释放市场规模在1100-1300亿元。烟气治理设备和工程类企业竞争格局分散，细分领域龙头竞争力明显。

　　（2）水污染防治装备。水污染治理是将污水所含的有机污染物、固体悬浮物、氨氮、磷、细菌等污染物分离或将其转化为无害物质，包括工业废水处理和城市污水处理。水污染治理行业的上业包括专用设备、电力、药剂、建筑建材等，下业主要包括政府部门及其下属环境管理公司，以及石油、煤化工等排放废水的工业企业。污水处理设备是指专业生产污水处理厂所需的专用水处理设备，主要包括预处理设备、生化处理设备、泥水分离设备等。我国污水处理行业的技术水平非常成熟，已达到或接近世界先进水平。工业废水处理领域市场化程度较高，竞争较为有序。生活污水处理和水环境处理技术透明，竞争的秩序尚有待加强。

　　（3）固体废物处理装备。我们主要将固废处理设备分为固废焚烧设备、尾气净化处理设备、餐厨垃圾处理设备、污泥干化设备和环卫设备等。

　　1）我国城市地区生活垃圾焚烧处理能力建设已提前完成《环境基础设施建设水平提升行动(2023—2025年)》等政策文件规定的截至“十四五”末的建设目标。国内固废行业已进入平稳期，市场增量持续缩减，主要市场区域已逐步下沉至县域一级，业内竞争激烈。垃圾焚烧炉和烟气净化设备是垃圾焚烧发电厂核心设备，随着下游市场的饱和，焚烧炉和烟气净化设备发展空间萎缩。垃圾焚烧的核心设备参与企业家数较少，竞争较为有序。

　　2）我国餐厨垃圾处理行业尚处于起步阶段，餐厨垃圾收集和分类不足、商业模式不清晰、监管政策尚未完善成为行业发展约束。成熟的餐厨垃圾资源化处理方法为“预处理+厌氧消化”。市场上从业的企业数量不多，竞争格局较为分散，目前涉足餐厨垃圾处理的企业主要是区域环境集团型企业和以提供技术和设备为主的企业。

　　3）污泥干化设备是针对污泥这一类具有高水分、高粘性、高持水性和低热值等特点的物料，专门研发设计的污泥专用干燥设备，包括机械脱水和热干化。其中机械脱水一般有带压、板压、螺旋压滤、叠螺机压滤等传统设备，热干化分为中高温直排干化和低温除湿干化。2021年末，我国城镇污泥无害化处理率约64%，距离2025年的无害化处置率目标仍有差距。污泥干化设备厂家多数规模较小。

　　4）我国环卫装备主要包括垃圾清运类装备和道路清洁类装备。环卫装备行业的上游主要为装备制造所需的汽车底盘、车用钢铁、通用装备等行业，而其下游主要面向城市卫生管理主体及城市道路养护主体。短期我国经济有效需求不足，地方基层财力比较紧张，环卫设备采购积极性受到影响。随着新能源环卫设备技术不断成熟，成本不断优化，新能源环卫装备相比传统环卫设备的优势凸显。环卫装备行业产品需求以传统产品为主，但新能源产品发展迅速。

　　河南省节能环保装备产业链现状、行业政策、主要公司以及建议：节能环保产业是河南省政府重点谋划的28条制造业产业链之一，对于推动新时代生态文明建设、加快构建现代绿色产业体系、实现绿色低碳转型发展战略目标具有重要支撑作用。值得关注的是部分地级市对环保装备产业加大支持力度，以产业园区、产业集群模式引入领先的节能环保企业。河南省“十四五”实施重点领域节能降碳改造，加大高效节能电机、变压器、锅炉、压缩机等设备应用力度，强化重点污染物减量排放，提高全省城镇环境基础设施供给能力。河南省内规模节能环保装备企业较少，行业典型企业如许继电气、卧龙电气南阳防爆集团股份有限公司、郑州锅炉股份有限公司、河南方圆工业炉设计制造有限公司、宇通重工、清水源、河南大张过滤设备有限公司、开源环保（集团）有限公司、河南中材环保有限公司、河南双鑫消防环保设备制造有限公司、河南省利盈环保科技股份有限公司等。河南省已系统、全面出台节能环保政策，以确保完成“十四五”节能减排任务。建议从健全节能减排政策机制，强化政策落实，推动河南节能环保装备产业链发展。

　　风险提示：地方财政收支紧张，环保投资规模不及预期；环保企业应收账款较高，资金占用和坏账增加风险；原材料价格波动风险；技术迭代风险；行业竞争加剧，盈利能力下滑风险。

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　　目前看沪指短线点平台，市场做多信息高涨，预计短线仍有冲高，但箱体运行较长时间，后市或会出现回踩动作，投资者可以把握节奏，高抛低吸。对于短线急涨的板块，不宜追高，对于新能源汽车、机器人、军工等板块，可以逢低继续关注，毕竟这些板块过去在5月份有超越市场的表现。

　　节前（4.29~4.30）内A股上涨，沪深300指数收涨0.56%，有色金属跑输大盘，收跌-1.34%。个股层面，西藏珠峰、有研粉材、吉翔股份涨幅领先；中孚实业、晓程科技、新威凌跌幅靠前。工业金属：铜：本周LME铜价格-0.46%至9914美元/吨，节前沪铜价格+1.33%至8.21万元/吨。全球铜

　　2023年业绩综述：供需双端提振，传媒互联网板块整体回升随着疫后经济复苏提振居民消费能力，以及供给侧游戏、影视等内容数量、质量提升，2023年传媒互联网板块整体业绩回升。分板块来看：游戏：随着供给侧游戏版号发放进入常态化，2023年后国内游戏行业景气度持续回升，实际销售收入为3030亿元，同比增长1

　　核心观点板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌4.54%，跑输大盘7.66pct。报告期内（4月15日-4月28日），国信社服板块涨幅居前的股票为西藏旅游（15%）、学大教育（11%）、呷哺呷哺（10%）、东方甄选（8%）、BOSS直聘（7%）、岭南控股、同道猎聘、科德教育、华住集团-S、携程集团-s

　　核心观点医药行业：405家医药上市公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为4.7%、-6.3%、-9.4%；2023Q4同比2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为0.5%、-12.2%、-59.0%；2024Q1同比2023Q1的收入、归母净利润、扣

　　水平（2.1%）。分板块看，24Q1白电板块占家电整体重仓市值的比例为71%，环比+15.6pcts，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电重仓市值分别达176/85/63/21亿元，分别较23Q4+53%/+45%/+72%/+129%；24Q1家电零部件板块占家

　　周度观点：成都、北京、天津“松绑”限购，大连、上海“以旧换新”4月28日，成都发布楼市新政，在全市范围内住房交易全面取消限购。隔天，将人才纳入保障对象范围，积极支持符合条件人才申购保障性住房；4月29日，大连出台7项房地产支持措施，其中包含对“卖旧买新”个人给予补贴、实行阶段性购房补贴、优化住房公积

　　CPT Markets市场分析：美国经济思维革新步入新时期？拜登经济学成效有待时间检验!当前市场，空头已不再普遍认为美国经济在未来12个月内必然衰退。根据伦敦Absolute策略研究公司对资产经理人的每季调查显示，过去三个月以来，经理人对经济衰退的预期已大幅度降低，而这也是两年来首次低于50%。除此

　　投资要点热点事件：4月29日，2024中关村论坛年会盛大落幕。期间，主题日活动「人工智能主题日」首次举办；中国首个原创全自研长时长、高一致性、高动态性的视频大模型Vidu发布。科技成果突破，叠加人工智能相关重要政策发布，为ai技术发展保驾护航，有望催化ai商用落地。Vidu发布，国内视频生成技术再迎

　　市场人士认为，资本市场“1+N”政策体系将加快落地实施；证监会进一步优化北交所辅导监管工作，将辅导监管与公司表现相结合；港股创6年来最长连涨纪录，机构看好A股“红5月”；两方面入手壮大耐心资本 ，为发展新质生产力提供长期稳定金融活水。