米乐M6官方网页版在线登录米乐M6官方网页版在线登录国家发改委2022 年1 月6 日发布《政府定价的经营服务性收费目录清单（2022 版）》，对政府定价的经营服务性收费进行了调整。其中公告了部分省份的居民生活垃圾处理收费标准，大部分省份为定额征收，收费标准集中在1~15 元/户·月。收费标准差异也较为明显，其中广东省收费上限可达21 元/户·月。部分省份考虑到垃圾处理费收费的便捷性，采用了随水征收的方案，例湖南省每立方米用水征收垃圾处理费0.25~0.4 元、广东省0.06~0.8 元/吨、广西0.47元/吨、新疆乌鲁木齐0.4~1 元/立方米。此外，上海、河北、天津、安徽等省市居民垃圾处理费收费标准未列入目录清单，或因部分区域财政较为宽裕、垃圾收费征收率较低等原因，居民垃圾收费暂未在省级层面落实。

　　推行非居民用户垃圾计量收费，探索居民用户按量收费2022 年1 月发改委等四部委联合发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，提出：1）对市场化发展比较成熟、通过市场能够调节价费的细分领域，按照市场化方式确定价格和收费标准；2）积极推行差别化排污收费，建立收费动态调整机制，确保环境基础设施可持续运营；3）全面落实生活垃圾收费制度，推行非居民用户垃圾计量收费，探索居民用户按量收费，鼓励各地创新生活垃圾处理收费模式，不断提高收缴率。而在此之前，部分省市已经在积极探索居民生活垃圾收费的政策，如近期湖北省出台文件提出，有条件的地区可实行计量收费和差别化收费，混合垃圾处理收费标准应当明显高于分类垃圾处理收费标准。

　　产污者（即居民）将承担更多的垃圾处理直接成本随着未来居民垃圾收费制度的逐步完善，产污者（即居民）将承担更多的垃圾处理直接成本，政府的财政压力将有所缓解。以一个三口之家为例计算：假设：1）人均垃圾产量1kg/天，即1.1 吨/年；2）度电中国补为0.16 元（实际可能为0.1~0.25 元）。则每户垃圾处理所需要国补为1.1 吨*280 度/吨*0.16 元=49 元，即每月垃圾处置费为4.1 元/户，低于大部分省份居民生活垃圾处理收费标准上限，能否替代大部分中央对生活垃圾处置的电价补贴。此外，垃圾焚烧项目未来仍有CCER 或绿证等途径能够实现一定收益，用来弥补国补退坡带来的盈利性波动，最终能够维持项目取得正常的合理收益率。

　　垃圾焚烧：成长性、确定性良好，估值存修复空间垃圾焚烧当前核心投资逻辑：成长确定性高，估值低位，持仓低位，现金流向好，存业绩成长+估值修复双击投资逻辑。1）垃圾焚烧相关公司未来2-3 年业绩复合增速处于20%-35%区间；2）估值因市场对补贴政策调整过度悲观，致估值调整较多，但我们强调，行业为环保属性，具备刚需性，系统性论证解决国补问题（占总收入约15%左右）存多条路径，企业、居民、地方政府均存独立解决的可行性，不必过度悲观，故估值存在修复空间；3）企业在手项目开始出现分化，关注在手项目较高的公司，伟明环保、旺能环境等企业在主业稳定增长的同时，积极布局第二成长曲线，值得关注。